삼성증권이 6일 삼성전자의 올해 2분기 매출액을 182조원, 영업이익을 86조원으로 추정한다고 발표했다. 이는 시장 평균 기대치인 85조원과 비슷한 수준이다. 특히 이번 영업이익 추정치에는 반도체 부문 상여충당금 16조 3천억원이 반영된 것으로 알려졌다.
이종욱 삼성증권 연구원은 메모리 영업이익을 당초 80조원에서 84조원으로 상향 조정했다고 밝혔다. 이는 6월 이후 가파른 상승세를 보인 서버 D램 가격 등을 포함해 커머디티(일반) D램의 평균판매가격(ASP) 상승 가정을 전 분기 대비 50%에서 55%로 올린 결과다. 낸드의 수익성 개선 또한 가정에 포함되었다. 그는 전 분기 충당금이 2분기에 일시 반영된다고 가정을 변경하며 2분기 반도체 부문 상여충당금을 기존 9조 5천억원에서 16조 3천억원으로 상향 조정해 반영했다고 덧붙였다.
스마트폰을 포함한 세트 사업(DX부문)의 수익성은 계속 둔화하는 추세지만, 하이엔드 제품 중심의 믹스 개선과 판매 가격 인상을 통해 둔화 속도를 조절하고 있다고 분석했다. 파운드리 사업부는 적자폭을 0.5조원 줄이며 하반기 분기 흑자 달성 가능성을 높이고 있는 상황이다.
이 연구원은 D램 가격 및 반도체 영업이익 급증 이후 제기된 인공지능(AI) 모델 효율화 논란과 국내 파업 리스크 등 여러 우려가 대부분 소멸 단계에 접어들었다고 평가했다. 그 사이에도 에이전트 AI 수요, 앤트로픽의 연 매출, 클라우드 기업들의 AI 매출은 꾸준히 성장하고 있으며, 고객사들은 여전히 더 높은 성능의 HBM과 더 큰 용량의 서버 D램을 요구하고 있다고 강조했다.
하반기에는 D램 가격 상승 속도가 다소 둔화될 수 있겠지만, 공급업체들이 아직 본격적인 증설 대응 국면에 진입하지 않았다는 점에 주목했다. 삼성전자의 최근 투자 계획 발표(2040년까지 메모리에 2,100조 원 투자)와 평택P5, P5-2 조기 생산량 확대는 공급업체가 인지하는 수요의 규모를 보여주는 중요한 사건이었다고 덧붙였다. 삼성증권은 삼성전자의 2026년과 2027년 영업이익을 각각 372조원, 565조원으로 추정하며, 3분기에는 ASP 증가가, 4분기에는 출하량 증가가 추가적인 이익 상승을 견인할 것으로 전망했다.
