메모리 호황 삼성전자 실적 견인… 목표 주가 상향 조정
메리츠증권이 삼성전자의 2분기 영업이익이 특별경영성과급 충당금 반영에도 불구하고 시장 기대치를 크게 상회할 것이라고 6일 전망하며 목표 주가를 기존 대비 상향 조정한 50만원으로 제시했다. 투자 의견 또한 매수를 유지했다. 지난 3일 삼성전자 주가는 8.22% 상승한 30만9500원에 마감된 바 있다.
메리츠증권은 삼성전자의 2분기 예상 영업이익을 90조1000억원으로 내다봤다. 이는 시장 전망치인 75조원에서 84조원을 크게 뛰어넘는 수준이다. DS(반도체 부문) 특별경영성과급 충당금은 1분기 소급분 5조6000억원과 2분기분 13조7000억원을 합산한 규모로 추정된다. 이 충당금을 제외할 경우 2분기 반도체 부문의 영업이익은 109조5000억원에 이를 것으로 분석됐다.
메모리 반도체 공급 부족 심화, 실적 상승세 지속 예상
김선우 메리츠증권 연구원은 이번 영업이익 증가의 주된 원인으로 메모리 판매가 및 출하가가 산업 평균을 다시 한번 크게 웃도는 점을 꼽았다. 김 연구원은 "이번 분기에 반도체 부문 특별 경영성과급 충당금이 반영되기 시작함에도 불구하고 회사 실적은 기대치를 재차 크게 웃돌 것으로 보인다"고 설명했다.
메모리 호황에 힘입어 2026년 삼성전자 실적이 사상 최대 규모를 지속적으로 경신할 것이라는 전망도 나왔다. 클린룸 부족으로 인한 메모리 시장 내 극심한 공급 부족 상황은 최소 2027년 말까지 심화될 것으로 예상된다. 메모리 및 연산 자원이 인공지능(AI) 분야로 흡수되면서 클라우드 서비스 공급자(CSP)들은 적극적인 장기 공급계약(LTA) 체결을 통해 연말까지 다양한 방식으로 메모리 확보에 나설 것으로 분석됐다.
사업부별 실적 양극화, 주주 환원 정책 기대감 증대
하지만 메모리를 제외한 타 사업부문에서는 영업적자가 발생하며 삼성전자 내에서 실적 양극화가 시작될 것이라는 판단이다. 김 연구원은 충당 전 메모리 사업부의 영업이익이 112조원에 달할 것으로 보이지만, LSI 및 파운드리는 가동 확대 과정에서 2조원대의 영업손실을 기록할 것으로 전망했다. 반도체 외 기타 사업부 실적 역시 이번 분기를 기점으로 희비가 극명하게 갈릴 것으로 예측됐다.
특히 스마트폰 및 가전 분야인 DX(세트) 부문에서는 스마트폰 사업부 MX가 1조원대, 생활 가전 및 TV/디스플레이(DA/VD)는 1500억원대의 영업적자를 기록할 것으로 예상된다. "세트 사업은 메모리 등 부품 원가 비중이 급격히 상승한 영향을 받을 것"이며, "향후 판매가 인상으로 인한 판매량 축소가 불가피할 것"이라는 분석이다. 그럼에도 불구하고 메모리 수급 부족에 따른 삼성전자 전체의 수익성 개선은 지속될 것으로 보인다.
김선우 연구원은 "메모리 사이클 상 아직 중간 단계도 멀어 보인다"며 "최소 2027년 4분기까지 메모리 공급은 수요 증가를 따라잡기 어려울 것"이라고 강조했다. 더불어 강력한 실적 개선 속도를 보이는 삼성전자에 대한 적극적인 비중 확대를 권고하며, 4분기 내에 발표될 명확한 주주환원 정책 또한 회사 주가의 재평가를 이끌 주요 요인으로 꼽았다.
